投资方法变化均伴随着GDP 中枢变化（单位：%）
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- 万得全A 的市净率在本轮熊市开始之前并不算高（单位：倍）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2021 年 Q2 开始高市盈率业绩优势开始减弱（单位：倍，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 中国重工业快速发展阶段结束（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2023 年Q3 公募基金对电力设备、电子板块的超配幅度仍然居前 (单位：%)
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 牛市初期存量资金补仓会比较快（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 有部分成长股估值处在历史低位（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 截至11 月29 日存量资金中成长风格型基金数量仍最多（单位：只）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2013-2022 年各风格超额收益年内累积中位数走势（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 金融稳定类行业年底估值大多处在低位（单位：倍数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 周期板块ROE 相对仍有韧性（单位：倍数，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2021 年9 月-2023 年11 月大多周期板块估值下降幅度较大（单位：倍数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 中国历史上商品波动和实际 GDP 波动不匹配的情况（单位：点，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2020 年至今商品价格的波动模式比较符合商品超级周期的波动模式（单位：点）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 1973-1980 年全球经济增长中枢下降，商品反而是牛市（单位：点，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2020 年至今商品价格的波动模式比较符合超级周期的波动模式（单位：点）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 在大盘成长和小盘价值风格匹配阶段，大小盘风格演绎趋于均衡（单位：倍数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2021年2月以来高市盈率与低市盈率风格的ROE之差也在下降（单位：倍，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 投资者结构变化影响大小盘风格的表现（单位：倍数，点，份）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2021 年之后机构投资者持仓占比开始下降，市场风格为小盘占优（单位：倍数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2021 年2 月以来微盘股指数的走强也是小盘风格的演绎（单位：倍数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 始于2021 年2 月的小盘风格可能是长期趋势（单位：倍数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2012 年12 月-2015 年牛市高点，ROE 中枢还在下降（单位：倍，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2012 年制造业投资出现下行（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 银行、钢铁、非银 2010-2012 连跌 3 年（单位：点数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2012 年下半年利率和商品均拐头上行（单位：点数，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2010 年-2012年上证50连跌3年（单位：点数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2012年下半年宏观经济企稳回升（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 悲观情景下，2024年股市整体节奏（单位：点数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 乐观情景下，2024年股市整体节奏（单位：点数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2011年中国15-64岁劳动年龄人口占比下行
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 中性情景下，2024年股市整体节奏（单位：点数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 1967/08和1978/03利率短暂休整后再创新高（单位：点数，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 资本市场可能会重演1965-1981年的表现（单位：点数，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 美国经济可能已经软着陆（单位：点，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 美国房地产市场已开始企稳回升（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 美国PMI 数据可能已经下降完成（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 房地产周期的长期趋势与短期趋势
数据来源：信达证券研发中心2023-12-04 - 美国库存周期可能已经下降完成（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 日本股市表现与地产表现
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 中国香港地产销量增速与房价表现
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 日本地产销量增速与房价表现
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 美国地产销售增速与房价表现
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 工业企业利润增速与全A 两非ROE（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 日经1990-2009 年的下跌多出现在库存周期顶部回落期（单位：点数，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 工业产成品增速与PPI增速
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2011-14年风格变化，熊市时间拉长
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2001-05年风格变化，熊市时间拉长
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 本轮熊市期间，ROE 下降幅度不大
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2022 年以来商品房销售面积与房屋新开工面积持续回落
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 2000 年以来，上证综指历次熊市的持续时间及下跌幅度（单位：点位）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 全球通胀在 1970-1980、2002-2010 年呈现高波动（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 高通胀时期，美股涨势通常会放缓
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 商品超级周期中调整通常伴随着通胀见顶回落（单位：点，%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 投资方法变化均伴随通胀环境变化（单位：%）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 美国的利率走势比历史上经济软着陆的时候更强
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 这一次商品走弱没改变价格中枢抬升的大格局（单位：点数）
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 美国经济可能已经软着陆
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04 - 疫情之后，消费者信心指数持续在低位运行
数据来源：万得，信达证券研发中心2023-12-04
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 发布日期：2023-12-04
- 文件格式：PNG、XLSX