受GDP增速、生育率影响，近年来日本婴童市场规模有所下滑

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• 可比公司情况
  
  数据来源：wind，信达证券研发中心测算（收盘价为2024年4 月15 日）2024-04-16

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• 分业务收入拆分预测
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研发中心测算2024-04-16

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• 公司产能利用率保持较高水平
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 线上推广费率提升驱动整体销售费率上行
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 2019-2022 年公司营收维持高速增长
  
  数据来源：ifind，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 抖音投放推动销售费用率提升，目前趋于稳定
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 2022年归母净利润达到1.60 亿元/yoy+32.66%
  
  数据来源：ifind，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 润本驱蚊、婴童护理系列在部分线上平台具备领先地位
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研发中心2024-04-16

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• 内资品牌市占率波动提升
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 公司驱蚊产品在整体驱蚊行业份额不断提升
  
  数据来源：灼识咨询，信达证券研究开发中心测算2024-04-16

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• 公司驱蚊产品在细分驱蚊市场份额保持增长
  
  数据来源：灼识咨询，信达证券研究开发中心测算2024-04-16

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• 22 年婴童护理收入/销量分别增长80%/75%
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 中国婴童市场CR5 远低于日韩水平
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 中国婴童护理市场22-27年CAGR有望达9.7%
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 中国植物精油行业市场规模持续扩大
  
  数据来源：公司招股说明书、用户说了公众号、中研普华产业研究院，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 中国驱蚊市场规模22-27年CAGR为6.40%
  
  数据来源：公司IPO问询函回复，灼识咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 婴童护理系列毛利率逐年提升至62.77%
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 22 年婴童护理系列产品营收占比最高
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 功能&基础护理产品占比提升推动婴童系列毛利率上行
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 婴童护理系列快速发展降低公司季节依赖性
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 婴童护理系列产品营收高速增长
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 我国驱蚊产品主要类型
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 募集资金用途
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 销售费用率提升主要源于抖音平台相关投放
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 2019-2022 年线下非平台经销商数量（家）
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 前五大非平台经销商均以线上销售渠道为主
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 非平台经销商以机构客户为主
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 大规模经销商销售金额占比逐年提升
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 渠道结构&产品结构调整推动毛利率持续提升
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 天猫渠道稳健增长，抖音渠道成长迅速
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 线上直销保持高毛利率水平且逐年提升
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 抖音渠道毛利率迅速提升
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 线上直销占比稳步提升至22 年的60.32%
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 公司销售模式以线上直销为主导
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 22 年线上直销营收增速最快，为55.20%
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 润本婴童护理核心产品具有绿色天然原料成分
  
  数据来源：公司招股说明书、公司公告、润本天猫官方旗舰店，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 高增过后，韩国婴童市场开始低速稳增长
  
  数据来源：欧睿、世界银行、同花顺，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 婴童护理多品类呈良好增长态势，乳液面霜类目潜力充足
  
  数据来源：凯度、TMIC新品创新中心、启初Giving，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 电商平台成为婴童护理产品主要消费渠道之一
  
  数据来源：公司招股说明书、《中国婴幼儿洗护调研报告2021 年版》，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 2021年中国母婴人群90 后占比超60%
  
  数据来源：艾瑞咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 中国母婴消费者最为重视安全性&质量
  
  数据来源：艾瑞咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 婴童护理线上销售渠道占比逐年增长
  
  数据来源：公司IPO问询函回复，灼识咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 头部外资市占率下滑导致行业CR5 持续下降
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 中国婴童护理市场2022年CR5 为16.3%
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 个护赛道中17-22年CAGR婴童产品排名第4
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• “润本叮叮系列”热门精油产品，天然植物配方安全驱蚊
  
  数据来源：润本天猫官方旗舰店，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 同其他传统驱蚊杀虫企业相比，润本更为聚焦新型驱蚊产品
  
  数据来源：各公司官网，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 中国儿童适用杀虫驱蚊产品增速亮眼
  
  数据来源：朝云集团招股书、灼识咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 新型形态驱蚊产品兴起，19-24 年CAGR为13%
  
  数据来源：朝云集团招股书，灼识咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 户外可携带驱蚊产品19-24年CAGR达16.4%
  
  数据来源：朝云集团招股书，灼识咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 欧睿统计的杀虫剂市场来看非TO5 品牌市占率持续下降
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 驱蚊行业线上渗透率或不断提升
  
  数据来源：公司IPO问询函回复，灼识咨询，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 公司核心管理层深耕行业多年，具备较强电商运营管理能力
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 自产模式下可提供更高的毛利率
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研发中心2024-04-16

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• 公司在研项目储备
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 润本7项自研核心技术一览
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 研发费用率保持相对稳定
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 公司持续引入研发人才
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 22 年系列产品各类方式生产/采购数量（万件）
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 公司推广费率在同业中处于中游偏低水平
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 公司推广费率与同行业对比情况
  
  数据来源：公司招股说明书、公司IPO问询函回复，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 近一年润本抖音销售额主要来自品牌号直播
  
  数据来源：灰豚数据，信达证券研发中心2024-04-16

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• 近一年抖音腰部达人占达播比重约76.8%
  
  数据来源：灰豚数据，信达证券研发中心2024-04-16

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• 润本儿童防晒乳产品延续品牌高性价比定位
  
  数据来源：天猫，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 天猫消费50-100元客户的交易金额占比逐年提升
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 京东消费50 元以下客户的交易金额占比维持较高水平
  
  数据来源：公司招股说明书，信达证券研究开发中心2024-04-16

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• 日韩市场中TOP5品牌以本国品牌
  
  数据来源：欧睿，信达证券研究开发中心2024-04-16

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