国内宠物食品市场中，主粮占 70%，零食占 27%
数据来源：《2021 年中国宠物行业白皮书》，国信证券经济研究所整
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- 公司 2022 年自有品牌收入占比为 60.6%
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司 2022 年主营业务毛利结构
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司盈利预测假设条件（%）
数据来源：公司数据，国信证券经济研究所预测2023-10-24 - 资本成本假设
数据来源：国信证券经济研究所假设2023-10-24 - 情景分析（乐观、中性、悲观）
数据来源：国信证券经济研究所预测2023-10-24 - 未来 3年盈利预测表
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理和预测2023-10-24 - 乖宝宠物主营业务收入拆分
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所预测（注：参考公司招股说明书，为了保持横向分析口径的一致性，2020-2025 年度各主业毛2023-10-24 - 公司 2021 年的品牌推广费约为 4600 万元，其中近 3000
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司研发费用明显高于其他上市同行（单位：万元）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司存货周转天数和同行较为接近
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司应收账款周转天数明显低于同行
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司销售费用率明显高于上市同行（单位：%）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司维持销售费用的高强度投入（单位：%）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - OEM/ODM 业务整体毛利率在 20-30%之间波动
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司营业收入 2018-2021 年 CAGR 为 29.16%
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司归母净利润 2018-2021 年 CAGR 为 46.08%
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 宠物食品产业链概览
数据来源：德勤，《中国宠物食品行业白皮书》，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内宠物食品市场规模已接近 1300 亿元
数据来源：《2021 年中国宠物行业白皮书》，国信证券经济研究2023-10-24 - 自有品牌业务规模及盈利能力近年持续提升
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内宠物食品市场高速量增逐渐步入尾声，消费提升有望驱动行业实现新发展
数据来源：艾瑞咨询，《中国宠物食品行业研究报告》,国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内宠物食品品牌目前主要分为三类
数据来源：艾瑞咨询，《中国宠物消费趋势白皮书》，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 聊城市华智企业管理咨询服务中心（有限合伙）出资情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 聊城市华聚企业管理咨询服务中心（有限合伙）出资情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司以海外品牌代工起家，自有品牌正快速成长
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司 OEM/ODM 业务聚焦海外零食代工
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 沃尔玛是公司海外代工业务的核心客户
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司自有品牌业务着力发展境内自有品牌-麦富迪
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司 2022 年主营业务收入结构
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司主营猫用及犬用宠物食品，现有产品已涵盖零食、主粮和保健品三类
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 乖宝宠物同类公司估值比较
数据来源：WIND、国信证券经济研究所（注：佩蒂股份盈利预测参考 wind 一致预测）2023-10-24 - 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
数据来源：国信证券经济研究所分析2023-10-24 - 公司经销模式逐渐转为线上为主
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司拥有较为完善的直销经销体系
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司自有品牌收入约有 37%来自直销
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司线上客户总数快速扩张
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内宠物当值消费水平明显低于美国和日本
数据来源：Euromonitor，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内宠物狗数量已经结束高速增长
数据来源：德勤，《中国宠物食品行业白皮书》，国信证券经济研究2023-10-24 - 国内宠物主粮和宠物零食消费渗透率已接近饱和
数据来源：《2021 年中国宠物行业白皮书》，国信证券经济研究所整2023-10-24 - 产品力是国内宠物消费决策的首要考虑因素
数据来源：艾瑞咨询，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内宠物食品市场 2020 年 CR10 约为 20%
数据来源：Euromonitor，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 全球宠物食品市场 2020 年 CR10 约为 50%
数据来源：Pet Food Industry，Euromonitor，国信证券经济研究所2023-10-24 - 美国宠物消费市场整合在成熟阶段不断加速
数据来源：中国洗涤用品工业协会，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内养宠人群学历水平较高
数据来源：《2021 年中国宠物行业白皮书》，国信证券经济研究2023-10-24 - 国内超 50%的宠物主为 90 后
数据来源：《2021 年中国宠物行业白皮书》，国信证券经济研究2023-10-24 - 国内消费者的养宠决策主要由情感动机驱动
数据来源：艾瑞咨询，《中国宠物消费趋势白皮书》，国信证券经济2023-10-24 - 国内养宠人群收入水平较高
数据来源：《2021 年中国宠物行业白皮书》，国信证券经济研究所整2023-10-24 - 国内宠物主粮消费目前以干粮为主
数据来源：Euromonitor，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内 35%的宠物主一个月会购买 3-5 次宠物主粮
数据来源：艾瑞咨询，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 2018.10-2023.10 中宠股份股价与美元兑人民币汇
数据来源：iFinD，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 2018.10-2023.10 佩蒂股份股价与美元兑人民币汇率拟
数据来源：iFinD，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 头部宠食企业境外业务收入情况（单位：亿元）
数据来源：iFinD，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 境外代工业务是国内头部宠食企业的重要收入来源
数据来源：iFinD，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 头部宠食企业境外业务毛利率情况（单位：%）
数据来源：iFinD，国信证券经济研究所整理（注：乖宝宠物数据为2023-10-24 - 汇率是国内头部宠物食品企业业绩波动的重要驱动之一
数据来源：iFinD，中国外汇交易中心，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 全球宠物消费市场 2017-2020 年 CAGR 为 5.7%
数据来源：Euromonitor，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 宠物食品在全球宠物消费市场中的占比约为 70% 图
数据来源：Euromonitor，国信证券经济研究所整理 资2023-10-24 - 宠物食品和零食贡献美国宠物消费市场的主要销售额
数据来源：APPA，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 美国是全球最主要的宠物消费市场
数据来源：《2022 全球宠物市场白皮书》，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 自有品牌业务带动公司境内主粮收入快速增长
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司境外主粮收入规模较小
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司 2022 年零食收入为 19.54 亿元，同比+19.88%
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司境外零食收入维持稳健增长
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司零食业务毛利率持续提高，明显领先上市同行
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 自有品牌业务带动公司境内零食收入快速增长
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司销售毛利率领先于上市同行（单位：%）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司销售净利率近年回升明显（单位：%）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - OEM/ODM 业务整体收入增速明显放缓
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 自有品牌业务盈利能力持续提升，贡献重要利润增量
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司拟将超募资金中的 5.60 亿元用于建设“年产 10万吨高端宠物食品项目”
数据来源：网络2023-10-24 - 公司 IPO 原计划募资 6亿元，其中 61%将用于扩张宠物食品产能
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司未来将聚焦自有品牌发展战略
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司销售费用明显高于其他同行
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 麦富迪各类产品在 2022 年天猫 618 排行榜中均位列前五
数据来源：网络2023-10-24 - 公司线上订单总额快速扩张
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司超 50%收入来自创新产品
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司在综艺赞助、品牌代言方面投入了较多资金
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司创新工艺在多系列产品中得到应用
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司重视生产工艺创新，多项技术相较同行具备优势
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司代工业务年收入已接近 12 亿元
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司拥有十余年的国际大牌代工经验
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司拥有扎实的品控基础
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 上市公司中，乖宝宠物宠物主粮收入最高（亿元）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 公司主打品牌“麦富迪”目前已拥有完备的宠物食品产品矩阵
数据来源：麦富迪天猫旗舰店，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 上市公司中，乖宝宠物自有品牌收入最高
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 上市公司中，乖宝宠物的宠物食品收入最高（亿元）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 上市公司中，中宠股份宠物零食收入最高（亿元）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 乖宝宠物、中宠股份的宠物主粮收入占比较高（2022 年数据）
数据来源：公司公告,国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 肉禽和谷物是宠物食品生产的核心原料
数据来源：德勤，《中国宠物食品行业白皮书》，国信证券经济2023-10-24 - 电商目前已成为国内宠物消费的核心渠道
数据来源：Euromonitor，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 山东白羽鸡产能规模位居国内第一
数据来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 本土品牌目前已在互联网电商渠道中占有重要地位
数据来源：天猫，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内现有品牌价格带分布情况
数据来源：德勤，《中国宠物食品行业白皮书》，各品牌天猫旗舰店，国信证券经济研究所整理2023-10-24 - 国内宠物猫数量已经结束高速增长
数据来源：德勤，《中国宠物食品行业白皮书》，国信证券经济2023-10-24 - 国内一二线城市养宠渗透率已接近发达国家
数据来源：Euromonitor,APPA，艾瑞咨询，国信证券经济研究所2023-10-24 - 健康养宠理念正在推动宠物食品消费升级
数据来源：艾瑞咨询，《中国宠物食品行业研究报告》，国信证2023-10-24
图表属性
- 数据类型：其他
- 发布日期：2023-10-24
- 文件格式：PNG