美股盈利已经先行调整完毕，重新开启增长通道
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队
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- 人口增速深刻影响长期经济增长
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 我国劳动力人口和出生率拐点已现
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 领先指标负增长预示地产投资难有起色
数据来源：WIND，平安银行投研团队，2021和2023年为两年平均数据2024-01-19 - 收入差距扩大，抑制消费潜能释放
数据来源：WIND，平安银行投研团队，2023年数据截至三季度末2024-01-19 - 2008年后居民债务快速扩张
数据来源：WIND，平安银行投研团队，2023年数据截至三季度末，债务收入比为估算值2024-01-19 - 居民就业与收入信心持续在较低水平徘徊
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 疫后消费整体呈波动中温和复苏态势
数据来源：WIND，平安银行投研团队，21和23年为两年平均数据2024-01-19 - 曲折浅复苏的2023年
数据来源：WIND，平安银行投研团队整理2024-01-19 - 2024年大类资产配置建议
数据来源：平安银行投研团队2024-01-19 - 原油需求难以明显上行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 高油价将触发页岩油明显扩产
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 经合组织（OECD）库存仍在低位，尚需回补
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 全球经济趋稳带动油价上行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 疫情以来，原油的巨幅波动冲击全球大类资产
数据来源：WIND，Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 供需重回趋势线
数据来源：WIND，Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 全球央行仍持续购金
数据来源：WIND，2023年仅截至3季度，平安银行投研团队2024-01-19 - 美联储预测仅3次降息，防止预期过满
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 美元一旦走弱或带动黄金
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 加息结束后，黄金有望震荡走强
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 商品超级周期或仍在进行中
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 降息以及实际利率回落仍将利好黄金
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 美国基本面决定美元难以显著下行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 人民币或转强
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 美元在降息周期普遍走弱
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 日元弱势扭转
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 美国与中欧日经济增速差影响美元指数
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 欧元区率先降息仍将导致欧元上半年偏弱
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 高票息及降息，利多足以抵御逆风
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 美国经济放缓或给高收益债带来逆风
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 经济通胀韧性，债市小牛特征更浓
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 降息进程，短端或下行更快
数据来源：WIND，平安银行投顾中心投研团2024-01-19 - 2024年国债发行减缓有利于10年美债表现
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 加息结束后的平台期以及降息周期，债牛
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 港股利润增速不高，削弱了对资金的吸引力
数据来源：FactSet，平安银行投研团队2024-01-19 - 跟随中国经济弱复苏，港股盈利增速触底回升
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 无风险利率和风险溢价联合压低了港股估值
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 市盈率跌破两倍标准差，接近10年最低点
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 一般而言，在加息停止和降息阶段，成长跑赢价值
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 美股三大指数的盈利增速都已经见底回升
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 美股在停止加息阶段表现普遍好于降息阶段
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 估值扩张是2023年美股上涨的主要推动力
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 2023年美股指数上涨主要由MAG7贡献
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 日本或解除利率压制
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 日本，逐渐摆脱“失落的三十年”
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 欧元区经济恶化或将贯穿2024上半年
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 欧债伤痕叠加通胀回落，欧元区具备率先降息条件
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 欧元区工业生产恶化或体现在2023Q4
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 欧元区或率先迎来通胀回归常态
数据来源：IFIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 欧元区各项景气指标已显著恶化
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 2023年Q3，欧元区GDP增速转负
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 降息预期或过度乐观
数据来源：WIND，截止2023/12/18，平安银行投研团队2024-01-19 - 40年来最猛烈加息周期已然结束
数据来源：IFIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 消费的韧性将伴随通胀的艰难回落
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 当前美国通胀主要源于租金和服务业价格坚挺
数据来源：IFIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 一旦风险来临，货币政策空间充足
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 消费的韧性仍将支撑美国经济
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 财政刺激或在大选之年消失
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 高利率环境已导致美国房屋销售显著回落
数据来源：Bloomberg，平安银行投研团队2024-01-19 - 美国经济强劲源于个人消费和私人投资强劲
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 美国经济、通胀和货币政策的宏观组合
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 美欧日回归之路有分化，强弱排序：美>日>欧
数据来源：WIND，虚线为IMF预测，平安银行投研团队2024-01-19 - 2024年全球经济或平缓过渡后迎接回升
数据来源：WIND，虚线为IMF预测，平安银行投研团队2024-01-19 - 城投债新发行融资成本降低
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 前11月各评级信用债利率呈V型走势
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 2023年各类银行债券投资同比保持稳定增长
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - M2与M1剪刀差扩大，资金空转利率下行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 8月以来同业存单利率一路上行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 决定社融增量的是发行较多的政府债
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 以美国为例，政府加杠杆期间，美联储通常降息
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 债市走势可分为两个重点阶段
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 基本面看，利率上行风险不大
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 2023年前11月国债收益率曲线走平
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 大盘弱势运行期间，红利指数一般表现较好
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 国有企业股息率具备较大优势
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - AI 智算时代到来或将带动科技行业新一轮热潮
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 工业机器人有望迎来新一轮累库周期
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 核心还是企业融资需求不足与融资能力匮乏所致
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 当前市盈率水平远低于2011年，下行空间不大
数据来源：WIND，平安银行投研团队 *区间为2000年至2023年12月20日2024-01-19 - 货币供应量在两个时期实际上都有所收缩
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 2011年也曾出现过类似情形
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 11月末以来，A股与中美利差走势开始背离
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 本轮稳增长政策下，货币需求的响应不够积极
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 2023年A股的变动主要源于估值变化
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 北向资金左右了大盘的涨跌
数据来源：WIND，平安银行投研团队 *北向资金为移动20日均值2024-01-19 - 小盘、低股价、低估值股票表现占优
数据来源：WIND，平安银行投研团队 *截至2023年12月25日2024-01-19 - 小盘领涨，但其他主要指数均录得负收益
数据来源：WIND，平安银行投研团队 *截至2023年12月25日2024-01-19 - “三新经济”在我国经济中的占比仍然不高
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 研发支出占GDP比重有进一步提升空间
数据来源：OECD，平安银行投研团队2024-01-19 - PCT专利申请量中美日领跑
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 中国在创新能力上持续进阶
数据来源：世界知识产权组织 (WIPO），平安银行投研团队2024-01-19 - “新基建”三大方向、七大领域
数据来源：公开资料，平安银行投研团队整理2024-01-19 - 我国中央政府杠杆率处于较低水平
数据来源：IMF，平安银行投研团队2024-01-19 - 3%赤字率标准在实践中约束作用有限
数据来源：IMF，平安银行投研团队2024-01-19 - 地方债务持续积累
数据来源：iFinD，平安银行投研团队2024-01-19 - 基建投资对冲房地产下行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 中美经济增速已逐步走向收敛
数据来源：WIND，平安银行投研团队，23年数据为OECD预测值2024-01-19 - 2020年以来我国实际经济增速持续低于潜在增速
数据来源：WIND，《中国人民银行工作论文》，平安银行投研团队，21和23年为两年平均数据2024-01-19 - 历史上，美国在维护霸权的过程中不断打压竞争对手
数据来源：unctadstat，平安银行投研团队整理2024-01-19 - 消费在疫后经济修复中重挑大梁
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 2023年保险公司的债券投资同比上行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 8月以来DR007一直在基准上方运行
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 国企带领下企业盈利持续修复
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 万得300（除金融）股息差沿-2倍标准差线持续下行，与2011年极为相似
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 二十大以来重要会议文件关于科技创新的表述
数据来源：公开资料，平安银行投研团队整理2024-01-19 - 近年来新基建相关政策文件
数据来源：公开资料，平安银行投研团队整理2024-01-19 - 近两年来美国对华科技领域的制裁措施
数据来源：公开资料，平安银行投研团队整理2024-01-19 - 新增广义赤字的幅度并没有很强
数据来源：WIND，平安银行投研团队2024-01-19 - 新基建投资规模潜力预测（万亿元）
数据来源：《新基建与稳经济:发挥新型基础设施建设的潜力与推进策略》，平安银行投研团队2024-01-19
图表属性
- 数据类型：公司分析
- 行业分类：金融地产
- 发布日期：2024-01-19
- 文件格式：PNG、XLSX