供给存压行业现金储备或在2Q25~4Q25间达到“关键水平”
数据来源：Wind，华泰研究
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- 全球制造业PMI 自14年2月回落
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 12~15年工业企业设备能力利用水平下行，PPI 同比持续负增
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 乘用车：资本开支/折旧摊销目前处于2.2x
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 光伏设备：资本开支/折旧摊销目前处于2.1x
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 化学制品：资本开支/折旧摊销目前处于2.0x
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 广义制造业资本开支占营收比重可能在2025年下半年降至-1x标准差阈值以下
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 剔除结构和价格因素影响，广义制造业非电力设备、医药的固定资产周转率24Q3回升
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 工业企业负债同比自22年7月高点回落至24年10月的+4.5%，与2016年7月历史最低水平相当
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 收入预期明显下修，固定资产周转率此前恶化，对应需求恶化的“困境型”行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 收入预期未明显下修，固定资产周转率此前改善，对应需求企稳的“底部型”及“准底部型”行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 主要行业24Q3经营性现金流/营收vs资本开支/营收
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 结合行业内企业现金流状况分布及行业整体资本开支强度筛选的“困境型”行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 较上一轮“供改”，本轮龙头基本面韧性更强
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 以旧换新对新能源乘用车销量的驱动持续性待验
数据来源：Wind，Bloomberg，Datayes，iFind，海关总署，百度指数，产业在2025-02-12 - 光伏电池片出口额
数据来源：Wind，Bloomberg，Datayes，iFind，海关总署，百度指数，产业在2025-02-12 - 电力设备行业HHI 显著低于钢铁行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2019~2022年电力设备一级市场股权融资规模大幅上升
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2016年TWS产业周期驱动消费电子走出产能周期下行
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2019~2023年电子一级市场股权融资规模大幅上升
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 上一轮产能周期底部宝钢相对钢铁指数股价先收缩、后扩张
数据来源：Wind，华泰研究 资2025-02-12 - 上一轮产能周期底部神华相对煤炭指数股价先收缩、后扩张
数据来源：Wind，华泰研究 资2025-02-12 - 上一轮产能周期底部宝钢相对钢铁指数PB先收缩、后扩张
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 上一轮产能周期底部神华相对煤炭指数PB先收缩、后扩张
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 上一轮供给侧改革中，钢铁行业的股价表现vs供改政策vs行业基本面特征
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 上一轮供给侧改革中，煤炭行业的股价表现vs供改政策vs行业基本面特征
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2016年“供改”钢铁、煤炭、建材、有色、石化、化工等重点行业相对全A超额收益情况
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2016年“供改”前后主要宽基指数和申万一级行业月涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 考察各申万一级行业2015和2016年净利润增速，呈现明显的困境反转特征
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 宏观视角，2016年“供改”前后，工业企业利润、商品价格、产能利用率拐点渐次出现
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2015年锂矿实际现金储备为负的公司占比峰值为56%
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2014年光伏实际现金储备为负的公司占比峰值为62%
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2016年化学制品实际现金储备为负的公司占比峰值为34%
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 能源金属：资本开支/折旧摊销目前处于2.5x
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 广义制造业资本开支同比24Q1转负、固定资产同比持续回落
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 微观来看，A股盈利周期波动仍存在，而先进制造盈利增速的持续下行反映产能周期下行的影响
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 收入预期上修，对应需求改善的“底部型”及“准底部型”行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 结合行业内企业现金流状况分布及行业整体资本开支强度筛选的“准底部型”行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 结合行业内企业现金流状况分布及行业整体资本开支强度筛选的“底部型”行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 2019/2022/2023年政府补贴占盈利比重每年均位于全样本前30%的行业
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 财报视角，800非金融营收同比、ROE/利润同比、固定资产周转率拐点渐次出现
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 当前产能利用率/固定资产周转率明显低于理想水平且仍存在下行压力的行业主要包括建材、电新、医药、汽车、食饮等
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12 - 通过前两层筛选的各个行业的竞争格局对比
数据来源：Wind，华泰研究2025-02-12
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：能源矿产
- 发布日期：2025-02-12
- 文件格式：PNG、XLSX