行业风格具有轮动相对较快
数据来源：wind、国海证券研究所(数据截至2023/12/6)
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数据来源：人民日报、国务院办公厅、新华网、Insight数据库、中国医疗保险搜狐号，环球网，国海证券研究所2023-12-08 - 地方层面支持机器人产业发展政策在持续跟进
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数据来源：IFR、上海市科学技术委员会、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年地方智能驾驶政策陆续落地
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数据来源：澎湃新闻、微软官网、中国政府网、光明网、每日经济新闻、央广网、求是网、界面新闻、热点科技、同花顺、腾讯新闻、2023-12-08 - 医药制造企业数量逐年上升
数据来源：同花顺iFinD、国海证券研究所2023-12-08 - 预计城中村改造大约拉动投资总规模约9.28万亿元，2024年将拉动固定资产投资额大约1.55万亿元
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数据来源：中国政府网、国家发改委官网、工信部、央视网、《中国能源报》、第一财经、国海证券研究所2023-12-08 - 近三年以原油、铜为代表的资源品价格中枢持续上移
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数据来源：Wind，Fed，国海证券研究所（预测值源于2023年9月美联储点阵图）2023-12-08 - 当前美国职位空缺率仍明显高于疫情前，劳动力参与率仍待修复
数据来源：Wind，国海证券研究所2023-12-08 - 与上世纪70年代末滞胀环境相似，劳工成本快速上升，但人效回落
数据来源：Wind，国海证券研究所2023-12-08 - 截至11月15日美国工商业贷款已同比转负，消费贷款增速持续下行
数据来源：Wind，国海证券研究所2023-12-08 - 当前美国利率水平已高于2007年
数据来源：Wind，国海证券研究所2023-12-08 - 2023年以来通用设备库存及利润同比进入上行通道
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 金属切削机床当月同比2023年持续增长
数据来源：同花顺iFinD、国海证券研究所2023-12-08 - 新能源汽车销量持续上行
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数据来源：2023年微信小游戏公开课、国海证券研究所2023-12-08 - 半导体销售额增长率呈上升趋势
数据来源：同花顺iFinD、国海证券研究所2023-12-08 - 中美高层释放稳定信号时间
数据来源：新华网、环球网、财政新闻网、国海证券研究所2023-12-08 - 重要事件催化卫星互联网行业发展
数据来源：快科技、证券时报网、中国政府网、科创板日报、光明网、新京报、国海证券研究所2023-12-08 - 我国库存周期在2024年大概率进入被动去库的阶段
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 美国PPI同比仍有下降空间，主动去库尚未结束
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年前三季度中国前五大智能手机厂商的出货量和市场份额变化
数据来源：IDC、国海证券研究所2023-12-08 - 饮料乳品景气自底部回升时往往迎来一轮超额行情
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 消费电子有望在新一轮科技产业周期中实现景气延续
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数据来源：wind、国海证券研究所2023-12-08 - 美债利率见顶回落有助于成长跑赢金融
数据来源：wind、国海证券研究所2023-12-08 - 大小盘风格稳定性较强
数据来源：wind、国海证券研究所(数据截至2023/12/6)2023-12-08 - 我国经济预期正在逐步修复，美国经济预期正在走弱
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年下半年开始中美经济回归共振收敛
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 再平衡发生在宽松起点或者经济企稳回升
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 在小盘占优时期的三轮大盘风格再平衡阶段
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 沪深300指数三个高点对应风格长周期的三个拐点
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数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 大小盘轮动周期下的超额收益分布
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2000年以来的四次大小轮动周期
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 微盘股和茅指数持续背离
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2021年2月以来大小盘分化明显
数据来源：Wind、国海证券研究所（2023年截止到Q3）2023-12-08 - 房地产新开工面积在2021年后持续下行
数据来源：Wind、国海证券研究所（2023年数据截至10月份）2023-12-08 - 地产销售2021年后出现明显下行
数据来源：Wind、国海证券研究所（2023年数据截至10月份）2023-12-08 - 2000年以来奥运会当月及期间市场多收跌
数据来源：中国奥委会官网、国家体育总局、IOC、环球网、Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 美国实际利率达到高点
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 全球流动性处于拐点位置
数据来源：wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2008年以来市场主要矛盾的变化
数据来源：商务部、新浪财经、央视新闻、人民银行、澎湃新闻、人民网、中国政府网、国务院新闻办、Wind、国海证券研究所整理2023-12-08 - IMF预计2024年我国经济有望迎来边际改善
数据来源：Wind、IMF、中国证券报、国海证券研究所2023-12-08 - 2024年中美经济周期可能由错位到收敛
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2019年美元和人民币呈现震荡走势
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 中美流动性共振可能类似于2019年的“mini版”
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 中美政策利率背离
数据来源：Wind、国海证券研究所（2023年截止Q3）2023-12-08 - 中美市场利率背离，利差拉大
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 物价数据显示中美经济周期背离
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 中美两国经济背离
数据来源：Wind、国海证券研究所（2023年截止Q3）2023-12-08 - 2024年或召开二十届三中全会
数据来源：共产党员网、央广网、国海证券研究所2023-12-08 - 医药政策秩序整顿预期逐步稳定
数据来源：中国政府网、人民网、中国食品药品网、新浪财经、中国食品药品国际交流中心、国家医疗保障局、国家药品监督管理局、W2023-12-08 - 2022年以来房企纾困举措持续落地
数据来源：CRIC、新京报、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年前10月房地产开发企业到位资金同比下降13.8%，降幅创年
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 我国金融供给侧改革历经两个阶段，下阶段重点强调高质量金融服务和金融监管
数据来源：中国青年报、国海证券研究所2023-12-08 - 2005年后我国金融行业增加值占GDP比重快速上升
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2015年及2022年PSL大规模发行均阶段性带动微观主体扩信用
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 目前尚处于存续期的结构性工具以支持地产、绿色为主
数据来源：中国人民银行、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年货币政策经历结构性工具发力—总量宽松—资金面边际收紧三个阶段
数据来源：中国日报、澎湃新闻、中国人民银行、中国政府网、财联社、经济日报、同花顺财经、财联社、中国网、Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 世界上主要国家均建立了系统的地方政府债务风险管理体系
数据来源：《地方政府债务风险管理研究：现状对比、经验借鉴与启示建议》（袁金凌），国海证券研究所2023-12-08 - 预计2024年水利、环境等传统基建再度发力
数据来源：CEIC、国海证券研究所2023-12-08 - 1998年至2000年财政相机抉择、持续发力
数据来源：Wind、中国财政统计年鉴、国海证券研究所2023-12-08 - 纵向来看，中央政府最具备发力空间
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 对比日美，我国政府杠杆率及中央政府债务占比均处于较低水平
数据来源：CEIC、Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2024年财政赤字率初设设定或维持在3%，对应赤字规模为4.15万亿元
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年财政收支缺口缩小，主要源自于财政支出节奏放缓
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2020年至2023年我国宏观政策整体经历了宽松-中性-宽松过程
数据来源：中国政府网、21世纪经济报道、澎湃新闻、证券时报、农发行公司公告、界面新闻、中国证券报、企业预警通、中证网、彭博新闻、新华社、Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 预计2024年我国社融增速在10%左右
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2024年我国M2、社融增速仍会以名义GDP增速为主要锚定
数据来源：新华社、中国政府网、Wind、国海证券研究所（2023年M2、社融增速截至2023年10月，名义GDP增速截至2023年9月）2023-12-08 - 历轮政府债发行加力的时期，社融均企稳回升
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年Q4政府债券融资对社融的贡献度逐月上升
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 压制缓和，2024年资金利率中枢大概率下行
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 中美利差底部特征已现，人民币汇率的贬值压力有所缓解
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 银行负债缺口拉大往往带动中长期资金利率上行
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 除AA-评级地产债外，其余城投地产债信用风险相对较小
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 财政发力托底经济的需要宽松的流动性环境支持
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2024年政府存款继续走高的空间或有限
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 美联储停止加息至开启降息期间美元指数不一定单边走弱
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 美联储暂停加息后美债利率大概率开启下行趋势
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 根据《2023财政责任法案》规定的财政支出限制，2024财年美国联邦政府自主性支出相比2023年将有所下滑
数据来源：Wind、CBO、国海证券研究所2023-12-08 - 回顾过往10届美国大选年，在总统失去众议院的情况下，美国财政支出力度与赤字率大概率环比缩减
数据来源：Wind、TheWhiteHouse、国海证券研究所2023-12-08 - 2008年以来美国经济对于财政的依赖度上升明显，财政计划支出占GDP比例中枢上移
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年美国财政在高利率环境下继续扩张，存量债务利息支出压力攀升
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 上世纪90年代以来美联储四轮降息开启前美国通胀水平均呈现阶段性企稳，核心PCE多低于2%
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 失业率的明显回升是经济衰退的标志，降息通常提前开启
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 2023年四季度10年期美债实际利率上行至2%上方
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 根据CBO最新发布的美国潜在经济增长预测数据，现阶段美国潜在经济增长率约为1.8%
数据来源：CBO、国海证券研究所2023-12-08 - 全球多数经济体核心通胀在2023年已进入下行趋势
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 1年期和10年期地产中资美元债收益率在下半年出现明显上升
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 预计2024年我国地产周期将进入“主动去库”的下行阶段
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 存量房贷利率下调将带动2024年GDP增速上调0.1%
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 房贷利率下调到人均消费支出同比回升的时滞为1-4个季度
数据来源：网络2023-12-08 - 预计2024年保障性住房拉动投资规模大约5878亿元
数据来源：Wind、贝壳、中国政府网、国海证券研究所2023-12-08 - 2022年以来预算内资金的高增长有利于基建投资增速维持韧性
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 从第一本账的角度看，万亿国债将导致2024年我国基建投资同比可能较2023年有所回升
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 美国零售商库存周期尚未见底，预计对我国对美出口形成拖累
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08 - 预计2024年投资将成为我国GDP增长的主要驱动力
数据来源：Wind、国海证券研究所2023-12-08
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- 数据类型：公司分析
- 发布日期：2023-12-08
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