KEEP会员渗透率逐年提升4000
数据来源：Keep公司公告、开源证券研究所
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- 2024Q1公司盈利能力略有上升
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1公司归母净利同比转正3.5
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1公司营收同比转正25
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 公司医美业务盈利能力优化
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年以来公司营收持续保持较高增速（亿元）8
数据来源：WInd、开源证券2024-05-10 - 2023年公司营收/归母净利yoy+55%/+213%50.0
数据来源：Wind，开源证券研究所2024-05-10 - 2023年粉笔实现经调整净利润4.45亿元（单位：亿元）40.00
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年新东方、好未来、学大教育、卓越教育、思考乐教育的归
数据来源：Wind、开源证券研究所（新东方、好未来2023年数据为FY2024，新东方FY2024数据为Wind一致预2024-05-10 - 公司下沉市场战略不断深化
数据来源：公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 中国护肤品市场TOP70以外的企业市占率逐年下滑
数据来源：Euromonitor，开源证券研究所2024-05-10 - 2021年乐高在中国积木市场的市占率超过43%
数据来源：网络2024-05-10 - 2019年全球玩具市场北美和欧洲的份额分
数据来源：网络2024-05-10 - EDB防晒品类2023年线上三平台销售额yoy+157%6000.05000.0
数据来源：久谦中台、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年中国化妆品社零增速阶段性承压，整体保持稳定增长30.0%25.0%20.0%
数据来源：Wind，开源证券研究所2024-05-10 - 2022年开始中国化妆品社零总额增速放缓4,5004,000
数据来源：Wind，开源证券研究所2024-05-10 - 预计2027年少儿市场规模将达686亿元，2023E-2027E复合增速为13%
数据来源：IDC、多鲸教育研究院、开源证券研究所2024-05-10 - 2019年中国K12校外培训市场规模约6191亿元，总培训人次约3.25亿（包括幼儿及儿童英
数据来源：弗若斯特沙利文、新东方招股说明书、各公司公告、B2024-05-10 - 2023年底中国汽车保有量较2019年底增长
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年度户外运动商品消费增长趋势（亿元） 图15.0
数据来源：Keep公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年中国IP积木市场规模约为217亿元，较2018年增长67%
数据来源：网络2024-05-10 - 1990-2005年日本GDP增速换挡，但动漫产业仍保持较快增长
数据来源：《日本经济与中日经贸关系研究报告》（李彬、于振冲）、Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 1990-2005年为日本动漫发展的辉煌期
数据来源：《日2024-05-10 - 预计2024年全球潮玩市场规模为418亿美金
数据来源：网络2024-05-10 - Y/Z世代消费能力整体趋同8
数据来源：TalkingDate、简立方、开源证券研究所（2021年数据）2024-05-10 - 胶原蛋白功效丰富
数据来源：创尔生物招股书，美丽修行大数据、开源证券研究所2024-05-10 - 青年群体更愿尝试服务类体验性消费60% 48%50%
数据来源：DT商业研究院、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年国内大型营业性演出人次恢复斜率高于场次
数据来源：中国演出协会、开源证券研究所2024-05-10 - 对比美日，中国居民服务消费占消费支出比例较低
数据来源：各国统计局、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1中国居民平均服务消费支出同比提升1.6pct
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 种草平台对于Z世代预订下单影响力有限
数据来源：简立方2024-05-10 - 2023年12月在线旅游渗透率大46.6%120000
数据来源：CNNIC、开源证券研究所2024-05-10 - 2023H1在线旅行月活用户中三线及以
数据来源：Questmobile，开源证券研究所（2023年6月数据）2024-05-10 - 2024Q1后长白山客流客流稳步提升
数据来源：长白山管委会、开源证券研究所（2023年11、12月增速同比2019年同期）2024-05-10 - 九华山景区客流季节性特征相对较弱100%
数据来源：九华山风景区官网、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年景区公司加大分红比例，回馈股东
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 旅游板块公司2024Q1业绩分化
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024年4月澳门特色娱乐产业毛收入恢复至2019年同期71.8%25000
数据来源：澳门统计暨普查局、开源证券研究所2024-05-10 - 2024年2月访澳旅客恢复至2019年同期92.9%
数据来源：澳门统计暨普查局、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1国际航班目的地亚太国家恢复度居前
数据来源：航班管家2024-05-10 - 2024年4月国际航班量恢复至2019年71%30002500
数据来源：中国旅游研究院、开源证券研究所2024-05-10 - 2024年出境游人次预计恢复至2019年84%1.8
数据来源：中国旅游研究院、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年中国公路里程数较2019年增长6.8%560
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年中国高铁密度较2019年增长19.4%260
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年中国高铁密度较2019年增长19.4%
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 城镇职工人均月养老保险金持续提
数据来源：人力和社会资源保障事业部、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年银发人群短视频应用渗透率为81%，同比+1.2pct
数据来源：Questmobile、开源证券研究所2024-05-10 - 银发族为错峰出游主力70%
数据来源：中国老龄产业协会、开源证券研究所2024-05-10 - 中老年群体消费需求按年龄分层
数据来源：灼识咨询、开源证券研究所2024-05-10 - 第二波婴儿潮（1962-1975年）出生人口近年逐步迈入养老阶段
数据来源：国家统计局、开源证券研究所2024-05-10 - 疫后居民出游半径低于疫前
数据来源：中国旅游研究院公众号、开源证券研究所2024-05-10 - 精神舒压为Z世代出游主要动机
数据来源：简立方、开源证券研究所2024-05-10 - 年轻群体偏好深度小众探索体验型旅游方式
数据来源：简立方2024-05-10 - 2023年00后国内旅游预约人群占比提升明显
数据来源：中国旅游研究院公众号、开源证券研究所2024-05-10 - 代际更替、线上渗透、交通优化推动旅游产业快速变革
数据来源：开源证券研究所2024-05-10 - 2023年国内旅游收入占GDP比重为3.9%70000
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 五一假期天气扰动&2023年高基数下，国民出游意愿维持高韧性
数据来源：中国旅游研究院公众号、开源证券研究所2024-05-10 - KEEP每名月活跃用户收入逐年增长
数据来源：Keep公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 运动爱好者基于运动需求的消费偏好
数据来源：《2024年运动流行趋势指南》、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1抖音户外运动相关GMVyoy+61%
数据来源：久谦中台、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年抖音户外运动GMVyoy+107%180.0160.0
数据来源：久谦中台、开源证券研究所2024-05-10 - 不同运动的豆瓣小组量（个）
数据来源：《2024年运动流行趋势指南》、开源证券研究所2024-05-10 - 抖音平台500万粉以上直播运动达人TOP12
数据来源：《2024年运动流行趋势指南》、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年不同运动网络曝光指数
数据来源：《2024年度运动流行趋势指南》、开源证券2024-05-10 - 2023年路跑赛事量和赛事人次均高速增长
数据来源：《2024年度运动流行趋势指南》、开源证券2024-05-10 - 2023年人们对于运动的选择呈现多元化趋势
数据来源：《2024年度运动流行趋势指南》、开源证券研究所2024-05-10 - 2016-2027中国健身人群渗透率持续提升
数据来源：Keep公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 2016-2027中国健身市场规模保持较快增长（单位：十亿元）2500
数据来源：Keep公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 2021年中国积木消费者中约52%年龄为16
数据来源：灼识咨询、头豹研究院、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年开始，三丽鸥多角色、全球化战略取得成功，股价持续走高、估值中枢上移
数据来源：Wind、开源证券研究所（三丽鸥FY2024以2024/3/31结尾）2024-05-10 - FY2024前三季度三丽鸥营业利润为214亿日元，OPM达到29.5%，为近10年最高水平
数据来源：Win2024-05-10 - FY2023三丽鸥日本以外其他地区的收入占比大幅提升
数据来源：网络2024-05-10 - 2023年印尼人口为2.78亿人
数据来源：弗若斯特沙利文、Statista、Worldometers、开源证券研究所2024-05-10 - 农村居民人均可支配收入增速快于城镇居民
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 中国城镇人口比例相对日本更低（单位：%）100
数据来源：Wind、世界银行、开源证券研究所2024-05-10 - Z世代更易受到KOC、圈层同好种草
数据来源：简立方、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年“音乐+文旅”模式消费拉动效应突出
数据来源：极目新闻、封面新闻、开源证券研究所2024-05-10 - 国内主流兴趣圈层已积累庞大用户规模
数据来源：Questmobile、中国社会科学院财经战略研究院、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年大型演出高年龄段人群占比提升100%
数据来源：中国演出协会、开源证券研究所2024-05-10 - 锦江酒店RevPAR同比：经济型>中端>全服务
数据来源：锦江酒店公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 商务需求乏力，2024Q1周末房价恢复度优于周中
数据来源：网络2024-05-10 - 2023年特海国际餐厅利润率达到9%，净利率达到3.7%
数据来源：网络2024-05-10 - 海底捞翻台率维持高位
数据来源：Wind、久谦、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年海底捞股息率达到5.67%（单位：%）
数据来源：网络2024-05-10 - 2023年海底捞净利率超过疫情前水平
数据来源：网络2024-05-10 - 2024Q1新增餐企同比减少23.4%，吊注销同比增加232.6%（单位：万家）
数据来源：餐企老板内参公众号、开源证券研究所2024-05-10 - 除九毛九外，其他餐饮品牌2023年客单价都呈现下行趋势（单位：元）
数据来源：餐企老板内参公众号、开源证券研究所2024-05-10 - 餐饮收入增速始终快于社零增速（单位：%）
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年新增餐企319万家，吊销、注销餐企136万家
数据来源：餐企老板内参公众号、开源证券研究所2024-05-10 - 现估值低于历史中枢
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024年至今社服、美护板块在一级行业中排名28、1325.00%20.00%15.00%
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024年至今社服、美护板块跑输综指
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年公司原料和医疗终端业务增速显著（单位：亿元）60
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年以来公司归母净利逐季表现均亮眼
数据来源：WInd、开源证券研究所2024-05-10 - 巨子生物医美管线储备丰富
数据来源：巨子生物公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 可复美和可丽金品牌2023年均维持较高增速30
数据来源：巨子生物公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 2024年3月EDB防晒品类在品牌总GMV中占比达24.8%30%25%20%
数据来源：久谦中台、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年韩束凭借性价比优势销售额同比增长143.8%至30.9亿元
数据来源：上美股份公司公告，开源证券研究所2024-05-10 - 2020-2022年TOP10 国内防晒剂成分应用产品数CAGR
数据来源：QuestMobile、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年4月高能防晒为小红书&抖音平台主要提及的卖点
数据来源：QuestMobile、开源证券研究所2024-05-10 - 各企业纷纷布局重组胶原蛋白产品
数据来源：各公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1国货美妆龙头企业业绩延续亮眼表现
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1国货美妆龙头企业业绩延续亮眼表现
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 国货美妆龙头2023年归母净利润呈现显著增长态势（单位：亿元）20
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2022年和2023年化妆品行业投融资遇冷
数据来源：青眼公众号、艾媒咨询、开源证券研究所2024-05-10 - 中国护肤品市场集中度逐年提升60.0
数据来源：Euromonitor，开源证券研究所2024-05-10 - 2023年以来抖音渠道销售额持续高增，已超过淘系平台图
数据来源：久谦中台、开源证券研究所2024-05-10 - 2019-2024年国考报录比持续上升
数据来源：公务员考试网、华图教育官网、中公教育官网、上观新闻公众号、开源证券研究所2024-05-10 - 2023年全国省考招录人数20.2万人，同
数据来源：公务员考试网、华图教育官网、中公教育官网、上观新闻公众号、开源证券研究所2024-05-10 - 2024年国考招录人数为39561人，同比增
数据来源：网络2024-05-10 - 2023年新东方的营收规模创下新高（单位：亿元）
数据来源：Wind、开源2024-05-10 - 教培龙头公
数据来源：网络2024-05-10 - 按就读人次计，“双减”前新东方、好未来在K12校外培训的市场份额分别为3.11%、4.92%，合计份额为8.02%6.00%
数据来源：网络2024-05-10 - 2019年线下K12校外培训的渗透率为27.4% 图
数据来源：弗若斯特沙利文、新东方招股说明书、各公司公告、B2024-05-10 - 2023Q2MPU4200万，对应付费率约15%
数据来源：公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 同程拥有行业最大用户规模
数据来源：Questmobile、开源证券研究所（各2024-05-10 - 截至2024Q1，社服板块中国中免、学大教育持仓上升
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 截至2024Q1，美护板块爱美客、科思股份获较多增持
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1社服行业超配比例环比-0.1pct600
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1美护行业超配比例环比+0.1pct
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1主动偏股型基金重仓中，社服、美护行业配置比例排名第25、2918%16%
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1人工景区、教育板块扣非净利润同比增速高于预期
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024开年以来子版块中旅游景区略涨
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 2024Q1人工景区、餐饮区板块营收同比增速相对领先
数据来源：Wind、开源证券研究所2024-05-10 - 受益标的盈利预测与估值
数据来源：Wind、Bloomberg、开源证券研究所，除福瑞达、爱美客、长白山、米奥会展、康冠科技、科思股份、银都股份、康冠科技、华熙生物、中国黄金、昊海生科、大丰实业、水羊股份、倍加洁、好未来为开源证券研究所预测，新东方为Bloomberg一致预期，其全公司盈利预测及2024-05-10 - RevPAR较2019年同期的恢复度，2024Q1企稳
数据来源：各公司公告、开源证券研究所2024-05-10 - 首旅酒店RevPAR同比：经济型>中高端
数据来源：首旅酒店公司公告、开源证券研究所2024-05-10
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：大消费
- 发布日期：2024-05-10
- 文件格式：PNG、XLSX