【浦银国际】2H23经营利润率面临高基数，但长期利润率持续提升确定性强.pdf

欢聚：宏观经济疲软，但利润率保持不变

利润率持续提升，抗风险能力优异

持续关注教育业务主线，等待利润率修复

2023年一季报点评：利润率承压，静待精品酒恢复

2023年半年报点评：23H1净利润扭亏为盈，门店经营利润率显著提升

业务稳步扩展，EBITDA利润率提升

利润率中枢有望持续上移，估值吸引力相对明显

货币化和利润率提升即将到来

2023年年报业绩点评：全年销量创历史新高，Q4归母净利润率环比止降转增

收入与利润高增，利润率或持续改善