调研结果显示，参与或考虑参与S交易的93家受访机构中，作为卖方出售基金份额或资产的受访机构比例高于作为买方购买基金份额或资产的受访机构比例。
在各类参与角色中，国资机构占比均约为两成至三成。
自S交易在中国兴起以来，国内私募股权二级市场快速增长。但随着大量基金进入退出期，市场上的基金进入存量优化时期，退出压力逐渐显现。
国内目前的S交易尚未成为主流的退出方式，S交易市场仍处于早期阶段。
调研中，实际参与或尚未参与过S交易的受访机构中，卖方的占比均更高，专业的买方相对较少。在庞大历史存量的基础上，市场对于S基金的接受度在逐步提高，交易手法的多样性和复杂性也在上升，交易规模进一步扩大。现阶段，国内S基金市场项目较为充足，不乏优质资产，但发掘真正的优质资产需要S基金机构具备较强的资产判断能力。随着市场参与方开始探索不同的交易模式，S交易频次日益增多，交易结构日益复杂，其参与主体也越来越系统化。
寻找买方转让方可以自行寻找受让方，或者通过GP撮合、FA撮合、本基金其他LP介绍、熟人介绍等方式获取交易信息。或者通过场内交易对接资源。
尽职调查S交易通常涉及受让方针对标的基金、标的基金已投资的底层资产、转让方开展的正向尽调，需要对尽调对象进行深度、全面的风险识别。同时，也伴随着对意向受让方的反向尽调，以确保意向受让方具有成为标的基金投资人的适当资质。
估值定价基于尽调获得的标的资产的相关法律、财务和商业情况，投资人将进行投资决策和定价。
中国的私募股权基金行业在经历了多年探索之后已进入稳步发展阶段。近年来，私募股权基金在有效服务实体经济、推动高科技领域创新发展、促进民营和中小企业发展等方面发挥了积极作用。截至2023年9月，我国登记备案的私募股权投资基金和创业投资基金管理规模达14.34万亿元。在国内外宏观环境发生复杂深刻变化的形势下，投资者对资产多元化配置和流动性需求明显提升，叠加国家出台多项支持政策，S基金 (Secondary Fund)在国内私募股权二级市场中的表现愈加活跃，金融机构的投资参与度大大提高。
继2021年发布《中国私募股权基金调研报告一-运营管理篇》之后，普华永道于2023年对国内93家头部私募股权和创投机构围绕S基金相关问题进一步展开专题调研。本次调研采取在线问卷形式，内容包括国内S基金的兴起与发展优势，S基金吸引投资者的特点、交易难点、交易流程等方面。参与本次调研的受访者主要为国内头部私募股权和创业投资管理机构的合伙人或首席财务官，受访机构管理资产规模 (AUM) 约1.49万亿元。
通过本次调研，结合普华永道长期服务于私募股权市场发展的实践经验，希望能够深度展现国内私募股权市场和S基金发展的新趋势，为市场参与者提供专业洞察和实操建议，助力私募股权行业健康可持续发展。我们诚挚欢迎业内外各界人士交流分享见解。
