◼主要观点元旦假期旅游市场表现超预期，冰雪经济持续火热。2024元旦假期，国内游出游人次较2019年同期有所增长。此次假期，旅游市场主要展现出“一冷一热”趋势，去冷的地方冰雪游，去暖的地方避寒游，“南北互换”式新潮流开启新年旅游市场。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%。根据航旅纵横数据，2024年元旦假期间，国内民航旅客量超420万人次，较去年同期增长近九成，较2019年同期增长超一成。从元旦的国内游整体情况来看，避寒游热度处于高位。
据哈尔滨市文化广电和旅游局提供大数据测算，截至元旦假日第3天，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，游客接待量与旅游总收入达到历史峰值。同程旅行数据显示，元旦哈尔滨旅游热度同比上涨240%。携程数据显示，元旦哈尔滨的异地客群占比75%，3天假期旅游订单量同比大涨158%。从民航数据来看，元旦假期，哈尔滨机场运送旅客20.5万人次，同比增长93%，较2019年同期增长27%。航旅纵横数据显示，前往哈尔滨旅客主要来自北京、上海、深圳、杭州。海南机场方面，旗下海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌岛内三家机场航班量高位运行，元旦假期三天保障航班超3000架次，旅客吞吐量超45万人次，同比2019年元旦假期分别增长18%、14%，创历年元旦假期航班量、吞吐量新高。我们认为，作为2024年首个假期，元旦假期旅游市场表现好于预期，节假日安排优化有望刺激全年旅游需求释放，旅游市场将进一步修复。建议关注冬季游客量增长迅速，冰雪游项目有望带来新的利润增长点的长白山。
古茗、蜜雪冰城申请IPO，新茶饮赛道竞争提速。古茗于2024年1月2日向港交所递交招股书，蜜雪冰城也转战寻求港股上市。据招股书显示，2022年全年以及2023年前九个月，蜜雪冰城分别实现营业收入136亿元、154亿元，同比分别增长31.2%、46.0%，其门店网络分别实现约300亿元、370亿元的终端零售额。从市场关注的门店数据来看，截至2023年9月30日，蜜雪冰城全球门店数超过3.6万家，是国内现制饮品行业中唯一一个达到3万家门店规模的企业。古茗2023年前三季度收入55.71亿元，同比增长33.9%，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为10.45亿元。
2022年全年，古茗收入为55.59亿元，经调整利润为7.88亿元。门店方面，截至2023年底，古茗门店数超9000家，已覆盖约200个城市，其中，约79%的门店位于二线及以下城市。根据灼识咨询报告，按2023年的商品销售额及门店数量计，古茗已是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。新茶饮行业已经进入争相竞速上市的新阶段。中长期来看，全球现制饮品市场规模巨大，未来呈现加速增长态势。以终端零售额计，全球现制饮品市场2022年至2028年的复合年增长率预计将提高至7.5%，2028年市场规模将增长至11147亿美元，占据全球饮料市场近一半份额。以中国和东南亚为代表的新兴市场的快速增长，是全球现制饮品行业加速增长的重要引擎。
中国和东南亚市场合计贡献同期全球现制饮品市场规模增量的近40%，合计占全球现制饮品市场的比重也将从2022年的10.9%提升到2028年的20.2%。从融资端来看，2023年，资本对新茶饮市场投资也逐渐谨慎。《中国餐饮投融资报告2023》显示，2023年以来，新茶饮行业融资事件数有所上涨，但披露融资金额大幅下降。2023年1月～8月茶饮融资事件中有78.5%是千万元级别的融资，仅有1笔亿元规模的融资，来自5月底茶百道战略融资。
我们认为，古茗和蜜雪冰城的相继递表或将推动新茶饮赛道竞争加剧，为行业带来新的可能性，看好头部茶饮企业持续跑马圈地。过去一周市场表现（2024.01.02-01.05）：过去一周申万社会服务行业指数下跌1.14%，板块整体跑赢沪深300指数1.83pct。沪深300下跌2.97%，上证指数下跌1.54%，深证成指下跌4.29%，创业板指下跌6.12%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第7名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌2.15%，旅游及景区上涨3.17%，教育下跌2.28%，专业服务下跌3.18%。
◼投资建议酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
◼风险提示宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。
