【华泰证券】携程集团1Q25业绩：看好海外长期成长.pdf

1Q25现金流改善；资产负债率优化。

1Q25业绩超预期，建议关注YU7后续表现

1Q25业绩符合预期，毛利率持续承压

1Q25收入和利润表现均承压，2Q25净收入指引下跌中单位数

斯达半导（603290.SH）-1Q25 营收同比增长 14%，碳化硅、IPM 与 MCU 多维拓展

富途控股（FUTU）：1Q25 Earnings Jumped on Active Trading and Client Acquisition

Inline 1Q25 results and a moderate outlook

小米(1810 HK) 1Q25业绩超预期；看好高端化、YU7产能提升及2H25 SoC突破

Motor Oil (MORr.AT) 1Q25: Strong utilization rates and higher qtd refining margins; Negative FCF’25 keeps us Neutral rated

简要分析：4Q24/1Q25业绩因出货节奏/营业费用而不及预期；DC前景稳健但关税影响储能业务