【华泰证券】行业供需改善，净利率同比显著提升.pdf

2025年一季报点评收入承压延续，净利率降幅收窄

单Q2经销及代理商高增，净利率表现亮眼

经营显著改善，净利率表现亮眼

2023H1渠道多元化增长，Q2净利率改善明显

主营业务趋势稳步向好，全年净利率扩张有望强于指引

净利率保持稳健，经营性现金流稳步增长

毛利率持续提升，费用投入拉低净利率

半年报超预期，净利率大幅改善

23年净利率扩张趋势有望好于同业

2022半年报点评：Q2业绩超预期，本币贬值利好净利率