【申万宏源】国际枢纽机场地位稳固，非航收入维持高速增长.pdf

T2启用增长空间打开，旅游下沉扩大非航业绩弹性

业绩同比增长16.7%，非航收入持续高增长，枢纽价值彰显，强调“推荐”评级

2018年半年报点评：核心逻辑持续强化：非航业务占比继续提升，商业租赁维持高速增长

成本压力持续，非航业务表现亮眼

利润增速18.9%，非航占比进一步提升，疫情冲击不改黄金赛道长期价值，持续“推荐”

盈利逐步回升，需挖掘非航变现潜力

1Q业绩低于预期，但看好非航潜力

航空收入结构升级，非航收入增速稳定

国际占比持续提升，未来看好非航增长

国际占比持续提升，未来非航增长可期