【华泰证券】非航业绩亮眼，长期看好逻辑不变.pdf

2018年中报点评：业绩平稳增长，国际化战略持续推进，非航业务有望迎来催化剂，强调“推荐“评级

出入境免税店恢复开业，非航业务蓄势待发

利润增速18.9%，非航占比进一步提升，疫情冲击不改黄金赛道长期价值，持续“推荐”

重大事项点评：免税合同正式签订，彰显枢纽价值，看好公司非航业务持续增长，强调“推荐”评级

流量迅速恢复，非航变现有待回升

2023年中报点评：非航业务恢复疫情前，国际客流有望持续爬坡

T2启用增长空间打开，旅游下沉扩大非航业绩弹性

非航收入占比提高，长期趋势仍旧向好

重大事项点评：免税招标落地，提成比例符合预期，强化公司非航业务增长逻辑，维持目标价70元，强调“推荐”评级

航空主业盈利修复，非航板块高速成长