小家电行业规模近年来有所承压
数据来源：全国家用电器工业信息中心，奥维云网推总数据，国信证券经济研究所整理
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- 美的集团与可比公司估值
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理和预测2025-02-13 - 【美的集团】绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
数据来源：国信证券经济研究所分析2025-02-13 - 【美的集团】资本成本假设
数据来源：wind，国信证券经济研究所假设2025-02-13 - 美的集团业务拆分
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理和预测2025-02-13 - 【美的集团】公司毛利率位居可比公司中游
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】公司扣非归母净利率位于行业靠前水平
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】公司利润体量位居行业首位（单位：亿元）
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数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 美的集团中远期收入展望存在50%-115%的增长空间
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理和测算2025-02-13 - 【美的集团】公司连续多年进行分红，2023年分红率超过60%
数据来源：公司公告，wind，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 美的集团进行过多轮大金额的股份回购
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 2013-2024 年美的累计回购总额位居A 股前列
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】公司构建起多层级、常态化的股权激励机制
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】中远期展望来看，公司机器人与自动化收入存在40%-60%的提升空间
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理和测算*2025-02-13 - 【美的集团】中远期展望来看，公司智能建筑科技收入存在翻倍成长空间
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理和测算2025-02-13 - 以收入计，公司智能建筑科技的全球份额为1.4%
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 美的集团在商用空调上市占率较高
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 2023年我国智能建筑科技行业分布以电梯和央空为主
数据来源：弗若斯特沙利文报告，国家统计局，产业在线，海关总署，2025-02-13 - 2023年全球智能建筑科技行业规模达到18544亿元，未来有望保持稳健增长
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】预计公司新能源及工业技术板块中远期收入存在翻倍增长空间
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理和测算2025-02-13 - 【美的集团】美的在白电核心零部件上市占率较高，工控系统、储能等业务市占率提升空间较大
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 全球新能源车热管理行业规模快速增长
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 【美的集团】公司持续强化海外OBM业务发展
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 【美的集团】2020年以来公司海外渠道网点快速增长，已超10万个
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 2023年美的家电收入位居全球第一（亿元）
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 海外地区冰洗复合增速快于我国（10亿元）
数据来源：弗若斯特沙利文报告，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 海外厨电及小家电销售额稳步增长（10亿元）
数据来源：弗若斯特沙利文报告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 海外地区冰洗及厨电、小家电等品类销售额占比更高
数据来源：美国家用电器制造商协会，欧洲家用电器协会2025-02-13 - 2017-2023年以来南亚、东南亚等地区白电渗透率明显提升
数据来源：欧睿，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 全球家空主要分布在我国（10亿元）
数据来源：弗若斯特沙利文报告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 其他地区有望成为未来几年全球家电市场增长的动力
数据来源：弗若斯特沙利文报告，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 预计美的集团家电内销收入未来10年存在60%的增长空间
数据来源：产业在线，奥维云网，公司公告，全国家用电器工业信息中心，国信证券经济研究所整理和预测2025-02-13 - 【美的集团】公司进入数字化3.0 时代，全面推动DTC 变革
数据来源：公司官网，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 公司国内分渠道销售占比：线上销售比例已超过50%
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 小天鹅2014年以来净利率提升明显
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】上游零部件企业会占据部分产业链利润
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 【美的集团】产业链一体化程度更高的空调企业利润率明显更高
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国冰洗零售均价稳步上涨
数据来源：奥维云网推总数据，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国冰箱的体积及门数持续增加
数据来源：中怡康，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国冰洗保有率已接近饱和
数据来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国空调保有量持续提升
数据来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国城市及农村房间尚有较大比例未安装空调
数据来源：国家统计局，日本统计局，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国人均家电消费额与日美欧等存在显著差距
数据来源：欧睿，世界银行，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国人均家电消费量与日美欧等存在较大差距
数据来源：欧睿，世界银行，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】家电龙头的内销家电营收并未出现明显的平台期（亿元）
数据来源：公司公告，wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】2010-2023 年公司归母净利润稳步增长
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 【美的集团】公司内销、暖通空调毛利率有待恢复，外销表现较好
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 【美的集团】2020年以来公司归母净利率明显提升
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】美的以暖通空调及消费电器业务为主，各业务板块收入占比较为稳定
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】自2014年以来，公司已连续实施10余期股权激励计划
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】公司盈利预测假设条件（%）
数据来源：Wind，国信证券经济研究所预测2025-02-13 - 情景分析（乐观、中性、悲观）
数据来源：国信证券经济研究所整理和预测2025-02-13 - 【美的集团】未来3年盈利预测表
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理和预测2025-02-13 - 【美的集团】公司存货周转天数小幅提升（单位：天 ）
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 【美的集团】公司应收账款周转天数较低（单位：天 ）
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】公司销售费用率较低、但研发管理费用率较高
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】公司平均ROE水平处于行业中上水平
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】预计公司2B业务板块存在80%以上的增长空间
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理和测算2025-02-13 - 【美的集团】预计公司创新业务中远期存在30%-70%增长空间
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理和测算2025-02-13 - 【美的集团】我们预计公司外销家电收入中期存在40%以上增长空间、远期存在130%以上增长空间
数据来源：公司公告，欧睿，弗若斯特沙利文报告，国信证券经济研究所整理和预测2025-02-13 - 小天鹅 2013 年实施 T+3 后营业及存货周转天数减少 图
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 【美的集团】公司历经多次战略调整，营收增速与盈利能力交替式改善
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 【美的集团】2019-2023年公司销售率有所优化、研发投入加大
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 全球工业机器人行业规模有望保持稳健增长
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国中央空调内销规模已突破上千亿
数据来源：产业在线，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 全球储能市场规模快速成长
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 全球家电压缩机及电机行业规模稳健增长
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 全球工业控制系统销售规模稳步增长
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 2017-2023 年全球家空及冰箱复合增速更高（10 亿元） 图
数据来源：弗若斯特沙利文报告，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 2023年全球家电市场销售规模分布
数据来源：弗若斯特沙利文报告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 全球家电行业规模稳健增长（单位：10亿元）
数据来源：美国家用电器制造商协会，欧洲家用电器协会，中国家用电器协会，弗若斯特沙利文报告，国2025-02-13 - 2017年以来我国冰洗内销量规模稳定
数据来源：产业在线，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 我国家用空调行业规模在波动中不断增长
数据来源：产业在线，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国家电零售规模进入8000-9000 亿的平台期
数据来源：奥维云网推总数据，国家统计局，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 2023年全球工业机器人行业格局较为集中，美的位居第三
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 全球小家电零售量格局较为分散
数据来源：欧睿，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 美的集团大家电零售额市占率在海外相对较高
数据来源：欧睿，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 美的集团2023年海外自有品牌销量市占率仅2.2%
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 美的集团海外市占率相对更低
数据来源：弗若斯特沙利文报告，公司公告，国信证券经济研究所整2025-02-13 - 洗衣机行业格局：海尔、美的市占率领先优势明显
数据来源：产业在线，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 冰箱行业格局：海尔位居首位，美的持续提升位列第二
数据来源：产业在线，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 空调行业形成双寡头格局，美的市占率迈向第一
数据来源：产业在线，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 美的在线上小家电市场保持领先的零售额份额
数据来源：久谦，京东，天猫，抖音，国信证券经济研究所整理 资2025-02-13 - 美的小家电在线下份额相对更高（零售额市占率）
数据来源：公司公告，奥维云网，国信证券经济研究所整理2025-02-13 - 我国家电龙头的家电内销市占率持续提升
数据来源：公司公告，wind，奥维云网，产业在线，国信证券经济研究所整理2025-02-13
图表属性
- 数据类型：市场规模
- 发布日期：2025-02-13
- 文件格式：PNG