有限服务酒店收益迭代演进思考
数据来源：环球旅讯、盈蝶网、迈点网、空间秘探等，国信证券经济研究所整理
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- 华住酒店2011-2019年季度出租率和房价变化趋势
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 公司收入、归母净利及扣非净利表现情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 锦江与华住销售费用率变化
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 富力地产酒店分部表现
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2005-2020，全球酒店TOP10龙头规模排名变化
数据来源：Hotels，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头收益管理的变化
数据来源：环球旅讯、空间秘探等，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头今年第三季度国内酒店业务净利润估算较2019年同期情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理估算2023-12-12 - 前三季度各酒店龙头收入较2019Q3恢复
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头今年9月底与2019年底相比直营和加盟客房增长情况对比
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 疫情后，酒店龙头出租率较2019年变化情况（pct）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 疫情后，酒店龙头房价较2019年变化情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头今年前三季度RevPAR恢复情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头中高端占比变化（2023年9月底VS2019年底）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头客房数量规模变化（2023年9月底VS2019年底）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头门店数量规模变化（2023年9月底VS2019年底）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 锦江酒店规模扩张成长中，关键时期外延并购扩张是重要手段。
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 华住与锦江销售费用率对比
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 华住集团与锦江酒店会员规模、直销和中央预订贡献占比
数据来源：环球旅行、盈蝶网、中国饭店业协会等，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 国内酒店行业连锁化率显著提升：核心城市提升尤其显著。
数据来源：盈蝶网、中国饭店业协会，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店龙头中高端占比持续提升（2023年9月底VS2019年底）
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 国内酒店行业连锁化率变化：从2018年不到20%提升至2022年底的39%，经济型酒店连锁化率提升至30%，中端及以上40-60%
数据来源：盈蝶网、中国饭店业协会，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店赛道龙头价值进阶：门店运营——品牌溢价——集团优化
数据来源：环球旅行、盈蝶网、中国饭店业协会等，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 国内物业租金变化：商铺、住宅等租金变化趋势
数据来源：Wind，中国房地产指数系统，中指数据以商铺、住宅等变化做参考。2023-12-12 - 高星级酒店单房收益及营业毛利率持续走低
数据来源：国家文旅局，中国饭店业协会，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店收益构成：物业升值+租金红利+运营收益
数据来源：环球旅讯、盈蝶网、空间秘探、迈点网等媒体报道，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 国内连锁酒店客房量增长情况
数据来源：盈蝶网及酒店之家数据，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 酒店行业市场房量供给变化（偏OTA平台运行酒店数据）
数据来源：盈蝶网及酒店之家数据，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2016-2022年住宿行业变化趋势
数据来源：盈蝶网，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2022年美国酒店行业出租率和实际REVPAR恢复情况
数据来源：STR，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2023年美国酒店行业REVPAR增长情况
数据来源：STR，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2020年到2023年11月17日，酒店龙头股价走势复盘
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2011-2019年酒店龙头股价复盘：周期与成长等驱动，2019年阶段仍有机会
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2020年到2023年12月8日，酒店龙头股价走势复盘
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 近几年，中国酒店和亚太平均REVPAR走势变化
数据来源：STR,Colliers，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 今年以来，各不同定位酒店出租率较2019年变化情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 今年以来，各不同定位酒店房价较2019年变化情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 今年以来酒店行业恢复：价格恢复较快且多数超疫情前，量次之
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 国庆入住率高峰低于五一假期
数据来源：STR，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 中国境内酒店RevPAR表现
数据来源：STR，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2010-2019年，酒店龙头REVPAR与PMI变化正相关
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 2020年后，酒店行业及龙头REVPAR与PMI走势呈现一定相关性
数据来源：公司公告2023-12-12 - 酒店龙头盈利预测和估值一览
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 各季度公司经营综合指标较2019年同期变化情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 君亭酒店股价复盘
数据来源：wind，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 公司收入、归母净利及扣非净利恢复程度情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 华住酒店：低质量轻管理门店和汉庭1.0门店占比持续降低
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2023-12-12 - 国内酒店龙头今年以来较2019年同期恢复情况汇总
数据来源：公司公告，部分数据为估算数据（因口径不完全可比），国信证券经济研究所整理估算2023-12-12 - 酒店龙头今年三季度国内净利率估算情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理，部分系估算数据2023-12-12 - 酒店龙头上半年及第三季度国内酒店业务净利率估算与2019年同期对比
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理估算，华住2020年后含海外数据，锦江也含海外。2023-12-12 - 酒店龙头今年第三季度国内酒店业务净利润估算较2019年同期情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理估算，华住、亚朵用的经调整净利润，华住主要是国内数据2023-12-12 - 酒店龙头今年上半年国内酒店业务净利润估算较2019年同期情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理估算，华住系国内经调整业绩。2023-12-12 - 酒店龙头今年上半年国内酒店业务净利润估算较2019年同期情况
数据来源：公司公告，国信证券经济研究所整理估算2023-12-12
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：大消费
- 发布日期：2023-12-12
- 文件格式：PNG、XLSX