【天风证券】品类结构持续优化，直营比例提升推广力度加大.pdf

直营&委管重运营，打造本土酒店高端化品牌阿尔法

海外直营杠杆效应释放，强势增长凸显α价值

海外直营增长超预期，四季度指引提振信心

自有品牌收入承压，海外直营转分销释放利润弹性

业绩略超预期，直营占比持续提升

直营渠道助力开门红，营收再超预期

零售直营业务增长强韧，物流板块扭亏为盈

2024年年报点评：直营渠道逆势增长，稳步推进大家居战略

2023Q2利润端超预期，直营及团购增长驱动

2023年报点评：直营收入增长较快，业绩有所承压