【安信证券】CMR稳步复苏，拟推动部分业务集团陆续上市.pdf

阿里巴巴-W（09988）：云业务收入加速增长，全站推驱动CMR增长

CMR变现或提速，基本面望多方改善

非CMR业务及降本增效驱动9月季度收入

淡季不改核心CMR变现潜力

GMV增长受益复购心智与支付互通，期待全站推革新拉动CMR收入提升

CMR表现疲软，新业务逐步优化运营效率

预计CMR将重拾增长，积极布局AI领域

阿里巴巴：非CMR细分市场和效率驱动驱动的9月Q

淘天CMR增速边际改善，云业务进一步增长

CMR仍有承压，盈利增长超预期