【民生证券】2023年业绩预告点评：23年业绩超预期，主品牌调整成效渐显，第二品牌恋火持续高增.pdf

2Q23收入延续快增，持续投入、利润率波动，恋火势能加速向上

点评报告：线上渠道建设成效显著，彩妆恋火表现优异

首次覆盖报告：主品牌蓄力调整可期，恋火打开彩妆第二增长曲线

主品牌转型期业绩承压，新品牌“恋火”表现亮眼

业绩延续亮眼，丸美&恋火品牌势能持续释放

2023年三季报点评：Q3收入同增46%，恋火延续高增

点评报告：线上渠道转型取得阶段性成果，彩妆恋火持续发力

2024年年报及2025年一季报点评：主品牌势能强劲持续高增，第二品牌恋火表现亮眼

产品结构优化Q3毛利率同增7.62pct，恋火增长亮眼、研发渠道进阶夯实中长期发展

线上渠道转型初见成效，恋火品牌增长强劲