阿里巴巴估值情景分析：股价下行空间有限
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数据来源：公司资料，交银国际预测*为方便对比，统一新东方/好未来财年2025-06-06 - 高中业务收入增速对比，基本一致
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数据来源：公司资料，交银国际预测*为方便对比，统一新东方/好未来财年2025-06-06 - 素养业务收入增速，学而思/高途最快
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数据来源：彭博，万得，交银国际 *截至2025 年6 月2 日2025-06-06 - 覆盖公司股价和行业指数YTD表现
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数据来源：伽马数据，Sensor Tower，交银国际预测*重点腰部老游戏：率土+荒野海外+阴阳师+世界之外+明日之后+巅峰急速+大话西游+实况足球+光遇2025-06-06 - 预计网易2025 年端游收入同比增41%
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数据来源：ActivePlayer.com，交银国际2025-06-06 - 预计2025 年腾讯海外手游收入同比增9%
数据来源：Sensor Tower，交银国际预测*摊销收入口径2025-06-06 - 预计2025 年腾讯本土手游收入同比增13%
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数据来源：公司资料，交银国际预测2025-06-06 - OTA平台对比2019 年股价表现及P/E 趋势
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数据来源：公司资料，交银国际预测 *同程为核心OTA收入，美团收入包括酒旅、民宿+交通2025-06-06 - OTA平台酒店收入及增速
数据来源：公司资料，交银国际预测2025-06-06 - 我们预计2025 年电商大盘GMV同比增速5%
数据来源：公司资料，统计局，交银国际预测 *微信视频号为下单口径2025-06-06 - 预计2025 年电商平台运营利润率变动：京东零售>阿里>拼多多
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数据来源：统计局，公司资料，交银国际预测2025-06-06 - 京东家电品类增速情景假设: 预计9-12 月，按乐观/悲观情景估算增速持平/下降15-20%
数据来源：公司资料，奥维云网，交银国际预测2025-06-06 - 当前VA市场一致预期已反映京东带电品类下半年增速放缓的预期
数据来源：公司资料，visiblealpha，交银国际预测2025-06-06 - 美团/京东估值估算及最低价格估算
数据来源：公司资料，VisibleAlpha，交银国际预测 *按图19 所示基准假设下净利润假设2025-06-06 - 平台骑手数量对比
数据来源：公司资料，公开资料，交银国际2025-06-06 - 美团骑手月均收入持续增长
数据来源：公司资料，交银国际2025-06-06 - 电商、外卖相关平台流量对比
数据来源：QuestMobile，交银国际 *2025 年3 月2025-06-06 - 骑手各平台总量估算：新进玩家全职/众包骑手总人数或需达到 100 万（2025 年）
数据来源：公司资料，交银国际预测2025-06-06 - 美团外卖品类，正餐比例仍约三分之二
数据来源：公司资料，交银国际估测2025-06-06 - 美团城市层级，一线/新一线占比超45%
数据来源：公司资料，交银国际估测*2019 年2025-06-06 - 淘宝闪购：估算 2025/26/27 年日单 1000 万/1300 万/1400 万，对淘天利润影响或 5%
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数据来源：公司资料，交银国际预测2025-06-06 - 外卖日单峰值概览
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数据来源：彭博，万得，交银国际 *截至2025 年6 月2 日2025-06-06 - 覆盖公司估值表
数据来源：彭博，交银国际预测 *阿里/好未来/新东方/东方甄选为FY26/27 数据，截至2025 年6 月2 日2025-06-06
图表属性
- 数据类型：其他
- 行业分类：科技传媒
- 发布日期：2025-06-06
- 文件格式：PNG